Beschluss (EU) 2025/2178 der Kommission vom 28. April 2025 über die staatliche Beihilfe SA.63203 (2024/C) (ex 2021/N) Deutschlands zugunsten der Condor Flugdienst GmbH (Bekannt gegeben unter Aktenzeichen C(2025) 2294)

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PLAN 2024/25 PLAN 2025/26 PLAN EBITDA (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Cashflow aus der betrieblichen Tätigkeit (v. S.) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Außerordentliche Posten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Cashflow aus Investitionstätigkeiten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Veränderungen beim Eigenkapital (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Veränderungen bei den finanziellen Verbindlichkeiten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon finanzielle Verbindlichkeiten KfW (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Nettoabnahme/-zunahme der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Zu Beginn des Zeitraums (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Am Ende des Zeitraums (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Verfügbare Tranche B (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Gebundene Liquidität (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Verfügbare Liquidität (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Quelle: Anmeldung, Finanzdaten von Condor. (70) Aus den von Deutschland vorgelegten Daten geht hervor, dass sich die Mittelabflüsse aus der betrieblichen Tätigkeit im Geschäftsjahr 2021 auf […] Mio. EUR beliefen. Die wichtigsten Faktoren für den Mittelzufluss waren außerordentliche Posten in Höhe von […] Mio. EUR, die mit der Liquidation von TCG, der vom Investor Attestor bereitgestellten Liquidität und Veränderungen bei den finanziellen Verbindlichkeiten gegenüber der KfW zusammenhängen. Nach dem Beitrag von Attestor zum Eigenkapital von Condor fällt die verfügbare Liquidität zu keinem Zeitpunkt unter […] Mio. EUR. (71) Aus den vorgelegten Informationen geht hervor, dass Condor mit einer kurzfristigen Liquiditätskrise konfrontiert war, die mit der negativen Solvenz infolge der Liquidation von TCG zusammenhing (Abbildung 4). Abbildung 4 Kurzfristige Liquiditätsposition von Condor (…) Quelle: Anmeldung, Bewertung der Umstrukturierung durch KPMG. (72) Deutschland legte eine Sensitivitätsanalyse vor, aus der hervorgeht, wie sich die GuV und in der Folge die Bilanz von Condor gegenüber dem Basisszenario, wie in Tabelle 3 und Tabelle 4 dargestellt, verändern würden, wenn die Treibstoffkosten aufgrund eines Anstiegs der Preise für Emissionszertifikate und Ausgleichsgutschriften stärker steigen würden als im Basisszenario und wenn das Ertragswachstum je Fluggast (45) auch durch mögliche ungünstige Marktentwicklungen, d. h. verstärkten Wettbewerb, negativ beeinflusst würde, wodurch sich das insbesondere aufgrund der neuen Langstreckenflugzeuge erwartete Ertragswachstum verringern würde. Das Ergebnis dieser Analyse ist in Tabelle 9 und Tabelle 10 dargestellt. Tabelle 9 Prognostizierte Gewinn- und Verlustrechnung im ungünstigen Szenario In Mio. EUR Vor der Umstrukturierung Umstrukturierungszeitraum Nach der Umstrukturierung 2017/18 IST 2018/19 IST 2019/20 IST 2020/21 PROGNOSE 2021/22 PLAN 2022/23 PLAN 2023/24 PLAN 2024/25 PLAN 2025/26 PLAN Betriebliche Erträge 1 803,8 1 684,2 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Betriebsaufwendungen -1 684,4 -1 542,9 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Mietkosten für Flotte (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Abschreibungen und Amortisierung -96,4 -93,9 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Abschreibung Flotte (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Betriebsergebnis (EBIT) vor außerordentlichen Posten 23,0 47,5 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Finanzierungskosten -29,6 -32,0 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon flottenbezogen (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Nettoergebnis für das Jahr 40,0 -6 796,7 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) EBITDA-Marge (v. S.) 7 % 9 % (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) EBIT-Marge (v. S.) 1 % 3 % (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Ertrag 198 172 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Angebotene Sitzkilometer [ASK] insgesamt (in Mio.) 34 638 36 183 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Passagierkilometer [RPK] insgesamt (in Mio.) 30 880 32 495 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Sitzauslastungsfaktor insgesamt 89 % 90 % (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Fluggäste gesamt (in Mio.) 8,8 9,4 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Quelle: Anmeldung, Finanzdaten von Condor (Aufteilung für Flotte für 2017/18 und 2018/19 nicht verfügbar). Tabelle 10 Bilanz im ungünstigen Szenario In Mio. EUR Vor der Umstrukturierung Umstrukturierungszeitraum Nach der Umstrukturierung 2017/18 IST 2018/19 IST 2019/20 IST 2020/21 PROGNOSE 2021/22 PLAN 2022/23 PLAN 2023/24 PLAN 2024/25 PLAN 2025/26 PLAN Vermögenswerte 1 880,9 591,5 […] (…) (…) (…) (…) (…) (…) Langfristige Vermögenswerte > 1 Jahr 1 293,4 309,8 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Flotte (Vermögenswerte) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Umlaufvermögen < 1 Jahr 587,5 281,6 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente 11,2 56,5 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Verbindlichkeiten 1 880,9 591,5 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Eigenkapital 194,7 -6 776,2 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Langfristige Verbindlichkeiten > 1 Jahr 760,6 3 706,4 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Langfristige finanzielle Verbindlichkeiten > 1 Jahr 181,2 156,1 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Leasing (Verbindlichkeiten) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Kurzfristige Verbindlichkeiten < 1 Jahr 925,6 3 661,3 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Kurzfristige finanzielle Verbindlichkeiten < 1 Jahr 37,8 47,4 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Leasing (Verbindlichkeiten) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Verhältnis Nettoverschuldung zum EBITDA 1,7 1,0 (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) ROCE 2 % -2 % (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Quelle: Anmeldung, Finanzdaten von Condor (Aufteilung für Flotte für 2017/18 und 2018/19 nicht verfügbar). (73) Unter den Annahmen des ungünstigen Szenarios würde die operative Leistung von Condor leicht sinken und das EBIT würde um durchschnittlich […] Mio. EUR niedriger sein als im Basisszenario. Condor würde jedoch mit einer EBIT-Marge von […] % am Ende des Umstrukturierungszeitraums rentabel bleiben. Diese würde zum Ende des Prognosezeitraums, d. h. 2019/2020 bis 2025/2026 (im Folgenden „Planungszeitraum“), auf […] % steigen. (74) In der Bilanz wirkt sich das ungünstige Szenario hauptsächlich auf die Barliquidität und das Eigenkapital von Condor aus. Im ungünstigen Fall verfügt Condor über weniger Barmittel, und das negative Eigenkapital wird nicht so schnell abgebaut wie im Basisszenario. Im ungünstigen Szenario wird Condor am Ende des Planungszeitraums immer noch ein negatives Eigenkapital von […] Mio. EUR aufweisen. Aber selbst in diesem Fall wäre eine Rückkehr zu einem positiven Eigenkapital im Jahr nach dem Planungszeitraum möglich. Wie in Erwägungsgrund 64 erläutert und aus Tabelle 5 und Tabelle 9 ersichtlich, beruhen der von Rothschild und PwC geschätzte Unternehmenswert und Eigenkapitalwert von Condor bereits auf den negativen Annahmen des ungünstigen Szenarios und behalten somit ihre Gültigkeit. (75) Die Anpassungen bei den Einnahmen und Kosten wirken sich auf die Cashflows aus. Aus Tabelle 11 geht hervor, dass die Condor zur Verfügung stehende Liquidität am Ende des Umstrukturierungszeitraums im Geschäftsjahr 2023 um […] Mio. EUR niedriger ist als im Basisszenario. 2026 ist die verfügbare Liquidität aufgrund des kumulativen Effekts der geringeren Cashflows aus der betrieblichen Tätigkeit um […] Mio. EUR niedriger. Im Durchschnitt ist der positive Cashflow aus der betrieblichen Tätigkeit um rund […] Mio. EUR niedriger. Ein zusätzlicher positiver Cashflow in das Eigenkapital gleicht den Effekt im Jahr 2023 teilweise aus. Tabelle 11 Prognostizierte Cashflows im ungünstigen Szenario In Mio. EUR Umstrukturierungszeitraum Nach der Umstrukturierung 2019/20 IST 2020/21 PROGNOSE 2021/22 PLAN 2022/23 PLAN 2023/24 PLAN 2024/25 PLAN 2025/26 PLAN EBITDA (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Cashflow aus der betrieblichen Tätigkeit (v. S.) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Außerordentliche Posten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Cashflow aus Investitionstätigkeiten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Veränderungen beim Eigenkapital (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Veränderungen bei den finanziellen Verbindlichkeiten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon finanzielle Verbindlichkeiten KfW (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Nettoabnahme/-zunahme der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Zu Beginn des Zeitraums (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Am Ende des Zeitraums (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Verfügbare Tranche B (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Gebundene Liquidität (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Verfügbare Liquidität (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Quelle: Anmeldung, Finanzdaten von Condor. (76) Wie in Erwägungsgrund 63 dargelegt, wäre die ROCE von Condor auf der Grundlage der von Deutschland vorgelegten Daten mit Renditen zwischen […] % und […] % außerordentlich hoch. Dies ist hauptsächlich auf das Flottenerneuerungsprogramm von Condor und darauf zurückzuführen, dass die geprüften Abschlüsse von Condor nach dem Handelsgesetzbuch (HGB) erstellt werden. Bei der Flottenerneuerung von Condor geht es auch darum, Flugzeuge nicht mehr zu kaufen oder im Rahmen von Finanzierungsleasing-Verträgen zu leasen, sondern sie stattdessen im Rahmen von Operating-Leasing-Verträgen zu leasen. Im Gegensatz zum Finanzierungsleasing werden beim Operating-Leasing keine Eigentumsrechte an den Leasingnehmer übertragen. Seit Inkrafttreten von IFRS 16 werden alle Leasingverhältnisse in der Bilanz ausgewiesen. Diese Änderung gilt jedoch nicht für alle nationalen Rechnungslegungsstandards. Da Condor ihre geprüften Abschlüsse nach dem HGB erstellt, wirken sich Operating-Leasing-Verhältnisse nicht auf die Bilanz des Leasingnehmers aus, da sie nicht in der Bilanz ausgewiesen und nicht aktiviert werden (46). (77) Die Flugzeugflotte von Condor macht einen erheblichen Teil des Kapitals und der Vermögenswerte von Fluggesellschaften aus. Daher kann der Nichtausweis von Flugzeug-Leasing-Verhältnissen in der Bilanz die Bilanzsumme erheblich verringern. Dies wirkt sich nicht auf Kennzahlen wie die ROCE aus, da für den Betrieb genutzte Vermögenswerte, d. h. Flugzeuge, bei der Berechnung des eingesetzten Kapitals nicht berücksichtigt werden und somit die Rentabilität auf der Grundlage des Kapitals zu hoch angesetzt ist. Der Nichtausweis von Flugzeug-Leasing-Verhältnissen erschwert auch aussagekräftige Vergleiche zwischen Fluggesellschaften, da die finanzielle Leistung der jeweiligen Fluggesellschaft von der Wahl der Eigentumsform abhängt. (78) Aus diesen Gründen legte Deutschland die Finanzberichte von Condor mit den nach IFRS 16 in der Bilanz ausgewiesenen Leasingverhältnissen vor. Deutschland erklärte, dass der veröffentlichte und geprüfte Abschluss von Condor zwar nach dem HGB erstellt werde, Condor aber als Tochtergesellschaft von TCG regelmäßig auch solche alternativen Abschlüsse mit Leasingverhältnissen nach IFRS 16 erstellt habe. Die Umstellung erfolgt für jedes Leasingverhältnis einzeln. Obwohl diese Abschlüsse nicht geprüft werden, werden sie regelmäßig von Wirtschaftsprüfern (Ernst und Young) überprüft und in Zusammenarbeit mit Wirtschaftsprüfern (KPMG) erstellt. (79) Tabelle 12 und Tabelle 13 enthalten die angepasste GuV und Bilanz im Basisszenario. Die Auswirkungen sind in beiden Szenarien identisch, da die Anpassung nur die Flottenbilanzierung betrifft und daher unabhängig von den ungünstigeren Annahmen des ungünstigen Szenarios ist. An den IFRS-16-konformen Zahlen ist ein etwas höheres EBIT, dafür aber ein geringerer Nettogewinn abzulesen. Daher steigt auch die EBIT-Marge im Vergleich zur EBIT-Marge auf der Grundlage von Tabelle 3. Am Ende des Umstrukturierungszeitraums wird die EBIT-Marge […] % betragen und zum Ende des Planungszeitraums auf […] % steigen. Die größten Auswirkungen machen sich in der Bilanz bemerkbar. Das Gesamtvermögen ist etwa 2,5-mal höher als nach den deutschen Rechnungslegungsvorschriften. Diese Änderung führt zu einer deutlich niedrigeren ROCE, die im Basisszenario zwischen […] % und […] % und im ungünstigen Szenario zwischen […] % und […] % liegt. Tabelle 12 Prognostizierte Gewinn- und Verlustrechnung mit aktivierten Leasingverhältnissen im Basisszenario In Mio. EUR Umstrukturierungszeitraum Nach der Umstrukturierung 2019/20 IST 2020/21 PROGNOSE 2021/22 PLAN 2022/23 PLAN 2023/24 PLAN 2024/25 PLAN 2025/26 PLAN Betriebliche Erträge (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Betriebsaufwendungen (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Mietkosten für Flotte (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Abschreibungen und Amortisierung (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Abschreibung Flotte (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Betriebsergebnis (EBIT) vor außerordentlichen Posten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Finanzierungskosten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon flottenbezogen (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Nettoergebnis für das Jahr (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) EBITDA-Marge (v. S.) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) EBIT-Marge (v. S.) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Ertrag (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Angebotene Sitzkilometer [ASK] insgesamt (in Mio.) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Passagierkilometer [RPK] insgesamt (in Mio.) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Sitzauslastungsfaktor insgesamt (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Fluggäste gesamt (in Mio.) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Quelle: Anmeldung, Finanzdaten von Condor. Tabelle 13 Bilanz mit aktivierten Leasingverhältnissen im Basisszenario In Mio. EUR Umstrukturierungszeitraum Nach der Umstrukturierung 2019/20 IST 2020/21 PROGNOSE 2021/22 PLAN 2022/23 PLAN 2023/24 PLAN 2024/25 PLAN 2025/26 PLAN Vermögenswerte (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Langfristige Vermögenswerte > 1 Jahr (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Flotte (Vermögenswerte) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Umlaufvermögen < 1 Jahr (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Verbindlichkeiten (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Eigenkapital (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Langfristige Verbindlichkeiten > 1 Jahr (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Langfristige finanzielle Verbindlichkeiten > 1 Jahr (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Leasing (Verbindlichkeiten) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Kurzfristige Verbindlichkeiten < 1 Jahr (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Kurzfristige finanzielle Verbindlichkeiten < 1 Jahr (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Leasing (Verbindlichkeiten) (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) ROCE (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Quelle: Anmeldung, Finanzdaten von Condor. Tabelle 14 Prognostizierte Gewinn- und Verlustrechnung mit aktivierten Leasingverhältnissen im ungünstigen Szenario In Mio. EUR Umstrukturierungszeitraum Nach der Umstrukturierung 2019/20 IST 2020/21 PROGNOSE 2021/22 PLAN 2022/23 PLAN 2023/24 PLAN 2024/25 PLAN 2025/26 PLAN Betriebliche Erträge (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Betriebliche Aufwendungen (…) (…) (…) (…) (…) (…) (…) davon Mietkosten für