Beschluss (EU) 2025/2370 der Kommission vom 21. Februar 2025 über die staatliche Beihilfemaßnahme SA.106107 (2024/N), die Belgien für die Verlängerung der Laufzeit von zwei Kernreaktoren (Doel 4 und Tihange 3) durchzuführen beabsichtigt (Bekannt gegeben unter Aktenzeichen C(2025) 1070)

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(148) Siehe Beschluss der Kommission vom 13.9.2024, SA.107336 (2024/N), Belgien, The support mechanism for lot 1 of the Princess Elisabeth offshore Zone (ABl. C, 2024/5754, 25.9.2024). (149) Siehe Beschluss der Kommission vom 16.6.2017, SA.45296 (2017/N), Deutschland, Verbringung radioaktiver Abfälle und abgebrannter Kernbrennelemente in Deutschland (ABl. C 254 vom 4.8.2017, S. 1); Beschluss der Kommission vom 20.4.2016, SA.34962 (2015/N), Vereinigtes Königreich, Waste Transfer Contract for New Nuclear Power Plants (ABl. C 161 vom 4.5.2016, S. 1). (150) Siehe auch die Erwägungsgründe 384 und 385 des Beschlusses der Kommission in der Sache SA.34947 (siehe Fußnote 144). (151) Siehe Beschluss der Kommission vom 17.3.2017, SA.39487 (2016/NN), Belgien, über die Verlängerung der Laufzeit der Kernkraftwerke Tihange 1, Doel 1 und Doel 2 (ABl. C 142 vom 5.5.2017, S. 1). (152) Siehe auch Erwägungsgrund 103 des Beschlusses der Kommission in der Sache SA.39487 (siehe Fußnote 25). (153) Die kontrafaktische Analyse, auf die im Einleitungsbeschluss Bezug genommen wird, betrifft das Szenario, in dem Engie das LTO-Projekt durchführen würde, ohne eine Vereinbarung mit der belgischen Regierung getroffen zu haben. (154) Die freien Cashflows wurden nicht abgezinst, da bis zum gesetzlichen Enddatum weniger als ein Jahr verbleibt. (155) Dies entspricht der geschätzten Laufzeit der SDC-Darlehen (fünf Jahre). (156) Äquivalent zu AA- in der Ratingterminologie von S&P und Fitch. (157) Siehe https://www.debtagency.be/en/datafederalstaterating. (158) Nur die Ratings von S&P und Fitch werden, sofern verfügbar, auf dem der Kommission zugänglichen Portal S&P Capital IQ Pro angezeigt. (159) Äquivalent zu BBB+ in der Ratingterminologie von S&P und Fitch. (160) Siehe https://www.engie.com/sites/default/files/assets/documents/2024-07/Credit_Opinion-Electrabel-SA-Update-to-credit-10Jul2024-PBC_1410170.pdf. (161) Siehe https://www.fitchratings.com/entity/electrabel-sa-96533890. (162) Baa1 ist äquivalent zu BBB+ in der Ratingterminologie von S&P und Fitch. https://www.engie.com/sites/default/files/assets/documents/2024-07/Credit_Opinion-ENGIE-SA-Update-to-credit-03Jul2024-PBC_1409724.pdf. (163) Siehe https://www.fitchratings.com/entity/engie-sa-80361337. (164) Siehe https://www.eex.com/en/market-data. (165) Da für die verschuldungsbereinigten Eigenkapitalkosten und die WACC dieselben Marktparameter verwendet werden, konzentriert sich die Kommission in diesem Abschnitt auf die Berechnung der WACC. (166) Daten abgerufen von S&P Capital IQ Pro am 4. September 2024. (167) Weithin anerkannte Datenquelle. Prof. Fernandez et al. veröffentlichen jährlich eine Übersicht über die Marktrisikoprämie und den risikofreien Zinssatz, die für viele Länder verwendet werden. Die Übersicht für 2024, in der ein gemittelter risikofreier Zinssatz von 3,1 % ermittelt wurde, ist abrufbar unter: Pablo Fernandez, Diego Garcia de la Garza, Lucía Fernández Acín, Survey: Market Risk Premium and Risk-Free Rate used for 96 countries in 2024 — https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4754347. (168) Weithin anerkannte Datenquelle. Prof. Fernandez et al. veröffentlichen jährlich eine Übersicht über die Marktrisikoprämie und den risikofreien Zinssatz, die für viele Länder verwendet werden. Die Übersicht für 2024, in der eine durchschnittliche Marktrisikoprämie von 5,7 % ermittelt wurde, ist abrufbar unter: Pablo Fernandez, Diego Garcia de la Garza, Lucía Fernández Acín, Survey: Market Risk Premium and Risk-Free Rate used for 96 countries in 2024. (169) Die Verwendung eines gleitenden Fünfjahresdurchschnitts mit täglicher Bewertung ermöglicht eine Glättung der kurzfristigen Volatilität und bietet ein stabileres Maß für das Risiko. (170) Der Verschuldungsgrad (Fremdkapital/Gesamtkapital) wird aus dem Zielhebel abgeleitet, der für den in Abschnitt 3.3.1.3.1.2. erläuterten Prozess der Enthebelung und Hebelung der Beta-Schätzung verwendet wurde. Der Verschuldungsgrad wird berechnet als (Zielhebel/(1+Zielhebel)). (171) Der Verschuldungsgrad stimmt im Wesentlichen auch mit den von Damodaran bereitgestellten Brancheninformationen überein, wo der durchschnittliche Verschuldungsgrad im Energiesektor 2023 mit 39,25 % veranschlagt wird (im Januar 2024 veröffentlichte Zahlen, verfügbar unter https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/dataarchived.html#capstru). (172) Abgerufen auf der Website von Damodaran unter „Archived Data“ (https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/dataarchived.html#discrate), Dateien 1/24 und 1/23 für Europa im Abschnitt „Costs of Capital by Industry“. (*4) Auf die erste Dezimalstelle gerundete Zahlen (173) Dies steht im Einklang mit der Entscheidung in der Sache Dukovany. (174) Siehe Belgien, Dezember 2024, „SA.106107 Supplementary note — Additional explanations on the range of cost of capital estimates“: Iberdrola beispielsweise (mit einem verschuldungsfreien Beta von [0,00-0,60]) hielt 5 % seiner installierten Kapazität in kerntechnischen Anlagen, und 14 % seiner Stromerzeugung stammten aus Kernenergie. Zur gleichen Zeit entfielen bei Fortum 53 % der gesamten Stromerzeugung auf Kernenergie, und der Beta-Wert lag bei [0,40-1,00]. (175) Siehe beispielsweise den Beschluss der Kommission vom 13.1.2015, SA.34947 (2013/C) (ex 2013/N), Vereinigtes Königreich, Staatliche Beihilfe zugunsten des Kernkraftwerks Hinkley Point C (ABl. L 109 vom 28.4.2015, S. 44) Erwägungsgrund 385; Beschluss der Kommission vom 24.7.2017, SA.38454 (2017/C) (ex 2015/N), Ungarn, Bau von zwei Kernreaktoren im Atomkraftwerk Paks II (ABl. L 317 vom 1.12.2017, S. 45) Erwägungsgrund 322; Einleitungsbeschluss vom 30.6.2022, SA.58207 (2021/N), Tschechien, Unterstützung für den Bau und den Betrieb eines neuen Kernkraftwerks am Standort Dukovany (ABl. C 299 vom 5.8.2022, S. 5), Erwägungsgründe 182-184. (176) Siehe Fußnote 145. ELI: http://data.europa.eu/eli/dec/2025/2370/oj ISSN 1977-0642 (electronic edition)