Delegierte Verordnung (EU) 2026/465 der Kommission vom 17. November 2025 zur Ergänzung der Richtlinie 2011/61/EU des Europäischen Parlaments und des Rates durch technische Regulierungsstandards zur Festlegung der Merkmale von Liquiditätsmanagement-Instrumenten

Amtliche Ursprungsfassung

Quellenkennung: 32026R0465. Spätere Änderungen sind nicht automatisch in dieser Fassung enthalten.

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diäre erfolgen. (2) Im Rahmen der regulären Handelsaktivitäten eines börsengehandelten AIF ist die vollständige oder teilweise Lieferung der zugrunde liegenden Wertpapiere, die vom börsengehandelten AIF oder in dessen Auftrag gehalten werden, an einen zugelassenen Teilnehmer oder Market-Maker zur Erfüllung von Rücknahmeaufträgen nicht als Aktivierung der Sachauskehr im Sinne von Anhang V Punkt 8 der Richtlinie 2011/61/EU anzusehen. Artikel 9 Abspaltung illiquider Anlagen (Side Pockets) (1) Eine Side Pocket kann wie folgt ausgestaltet sein: a) als spezifische Anteilsklasse des AIF, die speziell geschaffen wurde, um die buchmäßige Trennung der Vermögenswerte, deren wirtschaftliche oder rechtliche Merkmale sich aufgrund außergewöhnlicher Umstände erheblich verändert haben oder unklar geworden sind, von den anderen Vermögenswerten dieses AIF umzusetzen („buchmäßige Trennung“); b) als separate Anteilsklasse des AIF, die speziell geschaffen wurde, um die Vermögenswerte, deren wirtschaftliche oder rechtliche Merkmale sich aufgrund außergewöhnlicher Umstände erheblich verändert haben oder unklar geworden sind, von den anderen Vermögenswerten dieses AIF zu trennen („physische Trennung“). (2) Für die Zwecke der in Absatz 1 Buchstabe a genannten Side Pocket werden Zeichnungen, Rückkäufe und Rücknahmen in anderen Anteilsklassen als der für die Side Pocket bestimmten Anteilsklasse auf der Grundlage des Nettoinventarwerts des AIF durchgeführt, der nach Ausschluss der Vermögenswerte, die der buchmäßigen Trennung unterliegen, berechnet wird. Die Side-Pocket-Anteilsklasse wird für Zeichnungen, Rückkäufe und Rücknahmen geschlossen. (3) Aktiviert ein AIFM eine Side Pocket gemäß Absatz 1 Buchstabe b, so wird mit den Vermögenswerten, deren wirtschaftliche oder rechtliche Merkmale sich aufgrund außergewöhnlicher Umstände erheblich verändert haben oder unklar geworden sind, wie folgt verfahren: a) Sie verbleiben im ursprünglichen AIF, während die übrigen Vermögenswerte auf einen neuen AIF übertragen oder durch Verschmelzung auf einen bestehenden AIF übertragen werden; oder b) sie werden auf den neuen AIF übertragen, während die übrigen Vermögenswerte im ursprünglichen AIF verbleiben. Die Side Pocket wird für Zeichnungen, Rückkäufe und Rücknahmen geschlossen. Aktiviert ein AIFM eine Side Pocket gemäß Unterabsatz 1 Buchstabe a, so verwaltet er den neuen AIF im Einklang mit der Anlagestrategie des ursprünglichen AIF. Aktiviert ein AIFM eine Side Pocket gemäß Unterabsatz 1 Buchstabe b, so verwaltet er den ursprünglichen AIF weiterhin im Einklang mit seiner bestehenden Anlagestrategie. (4) Bei der Einrichtung einer Side Pocket werden jedem Anleger Anteile der Side Pocket entsprechend seiner jeweiligen Beteiligung am ursprünglichen AIF zugeteilt. Artikel 10 Übergangsbestimmungen Bis zum 16. April 2027 gelten AIF, die vor dem 16. April 2026 aufgelegt wurden, als mit dieser Verordnung konform. Doch können sich diese AIF auch dafür entscheiden, ab dem 16. April 2026 dieser Verordnung zu unterliegen, sofern der AIFM diese Entscheidung den zuständigen Behörden seines Herkunftsmitgliedstaats mitteilt. Artikel 11 Inkrafttreten und Anwendung Diese Verordnung tritt am zwanzigsten Tag nach ihrer Veröffentlichung im Amtsblatt der Europäischen Union in Kraft. Sie gilt ab dem 16. April 2026. Diese Verordnung ist in allen ihren Teilen verbindlich und gilt unmittelbar in jedem Mitgliedstaat. Brüssel, den 17. November 2025 Für die Kommission Die Präsidentin Ursula VON DER LEYEN (1) ABl. L 174 vom 1.7.2011, S. 1, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir/2011/61/oj. (2) IOSCO, Guidance for Open-ended Funds for Effective Implementation of the Recommendations for Liquidity Risk Management, Mai 2025, https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD799.pdf. (3) Richtlinie 2009/65/EG des Europäischen Parlaments und des Rates vom 13. Juli 2009 zur Koordinierung der Rechts- und Verwaltungsvorschriften betreffend bestimmte Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW) (ABl. L 302 vom 17.11.2009, S. 32, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir/2009/65/oj). (4) Richtlinie 2014/65/EU des Europäischen Parlaments und des Rates vom 15. Mai 2014 über Märkte für Finanzinstrumente sowie zur Änderung der Richtlinien 2002/92/EG und 2011/61/EU (ABl. L 173 vom 12.6.2014, S. 349, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir/2014/65/oj). (5) Verordnung (EU) Nr. 1095/2010 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 24. November 2010 zur Errichtung einer Europäischen Aufsichtsbehörde (Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde), zur Änderung des Beschlusses Nr. 716/2009/EG und zur Aufhebung des Beschlusses 2009/77/EG der Kommission (ABl. L 331 vom 15.12.2010, S. 84, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2010/1095/oj). ELI: http://data.europa.eu/eli/reg_del/2026/465/oj ISSN 1977-0642 (electronic edition)